证券之星 刘凤茹
8月18日，讯飞医疗(02506.HK)发布中期业绩：报告期内，公司实现营业收入4.46亿元，同比增长49.4%；毛利2.36亿元，同比增长53.5%；综合毛利率52.9%。业绩会披露数据显示，公司上半年销售回款3.48亿元，同比增长49%，回款与收入实现同步增长；归母净亏损收窄20%，经营质量持续改善。
(资料图片仅供参考)
证券之星注意到，围绕“打造每个医生的AI诊疗助理，每个人的AI健康助手”使命，讯飞医疗聚焦AI诊疗助理、AI健康助手、AI数字基座三大业务板块，资源向ARR经常性收入业务倾斜，推动商业模式从一次性项目交付向平台运营转型，三大业务形成“基本盘稳固、增长极领跑、盈利面优化”的协同格局。业绩利好驱动下，8月19日讯飞医疗股价收涨12.47%，报71.25港元/股。
基本盘稳固，AI健康助手成增长新引擎
AI诊疗助理作为基本盘持续夯实，上半年实现收入2.02亿元，同比增长47.5%，毛利率56.1%。2026年7月，国家卫健委基层卫生健康司在合肥召开数智赋能基层卫生健康工作推进会，现场集中展示讯飞医疗智医助理、安徽省影像云平台、安徽省会诊转诊服务平台，区域建设成效获国家级认可，明确指示加速全国推广。
这一国家级现场会的定调，为医疗AI行业规模化落地提供了政策确定性。国家卫健委《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》明确提出，到2030年基层诊疗智能辅助应用基本实现全覆盖，合肥现场会后多地加速布局。
目前，智医助理已覆盖全国31省828区县、超7.7万家基层医疗机构，在已部署AI辅诊的基层区县中市占率超80%，具备绝对控盘优势；累计提供AI辅诊建议超12亿次，辅助生成规范化电子病历4.9亿份，识别不合理处方1.3亿份，修正有价值诊断207万例。讯飞医疗牵头承建全国唯一基层医疗AI国家级中试基地，打通技术验证、场景打磨、全国复制的完整链路。在等级医院侧，新一代诊疗助理已服务700余家等级医院，在业界率先突破远场多说话人语音识别与病历自动生成技术瓶颈达到实用门槛，病历生成采纳率91%，目前已进入批量拓院阶段，正在探索按病历采纳量计费的经常性收入模式。
证券之星注意到，AI健康助手成为拉动增长的核心引擎，上半年实现收入1.82亿元，同比大增74.9%，增速位居三大业务首位。其中，影像云业务收入同比增幅超200%，安徽省影像云平台联网机构超1980家，沉淀影像数据超1.6亿例，实体胶片使用量下降90%，年省医保费用约20亿元；广西项目实现90天内达标二级医院全覆盖；2026年7月，公司新中标宁夏5年期影像云服务项目。依托现有影像云底座，公司进一步布局泛影像云，业务边界从传统放射影像拓展至检验、病理、心电、超声等全医技检查。
此外，AI数字基座上半年收入0.62亿元，同比增长7.9%，毛利率同比大幅提升22.7个百分点。随着资源向经常性收入业务倾斜，业务盈利结构持续优化。AI城市数字基座已在上海、深圳、合肥等多地落地，其中上海静安“AI驱动居民健康画像”入选第79届世卫大会“数智赋能基层医疗服务—中国实践”典型案例库；AI疾控数字基座已在陕西、辽宁、福建、安徽四省落地；AI区域协同数字基座深度参与紧密型县域医共体和基层强基工程建设。
技术底座持续加固，大模型六大核心能力平均效果升至92.4%
讯飞医疗自研Harness双模式技术架构，立足于临床应用痛点、药监合规要求以及医疗机构业务逻辑打造，属于模型外层确定性工程管控底座。该架构无需改动模型权重，依靠刚性约束、标准化封装、全链路业务编排，将碎片化的医疗行业经验转化为可批量复制、稳定交付、合规可控的工业化医疗AI生产力。
证券之星注意到，在工程化架构之上，星火医疗大模型的核心能力持续突破。6月，公司发布基于全国产算力训练的星火医疗大模型V3.5，在医疗问答、诊断推荐、文书生成、多模态交互等关键任务上显著超越国内外主流模型，六大核心能力平均效果提升至92.4%，独创“证据对齐—反思校验—专家强化”框架，医疗幻觉率从3%降至1.9%。
在上海人工智能实验室MedBench智能体评测中以98.9分登顶；IDC《中国医疗大模型技术评估2026》综合排名中，星火医疗大模型位居行业榜首，在辅助诊断、病历生成、健康咨询等12项细分能力评测中均获第一。
此外，数据飞轮效应逐步成型。依托每日171万次医生AI辅助反馈、52万次患者端服务反馈，真实场景数据持续反哺模型迭代，形成“技术—场景—数据—技术”的正向循环。医疗AI赛道中，数据壁垒的构建难度远高于模型本身，先发优势将随时间不断累积，构筑起难以被快速追赶的竞争壁垒。
商业化红利持续兑现，ARR运营转型加速
业务规模化与技术底座加固，共同将公司推向商业模式升级的关键节点。从传统医疗信息化 “一次性建设、一次性付费”的项目制，转向“按使用量、按服务周期付费”的运营制，ARR运营转型加速。
当前，ARR增长主要由两大运营引擎驱动：一是影像云业务，依托医保影像云“全国一张网”政策和收费机制保障，年数字影像服务收费人次快速增长，并进一步向检验、病理等泛影像云领域拓展；二是诊后患者管理，针对重点专病已形成明确的患者付费逻辑，运营医院数和服务患者数均处于快速扩张期，单院模式得到验证。
证券之星注意到，规模化兑现的前提，是对医疗行业底线的坚守。医疗是高技术门槛、容错率极低的领域，降低幻觉、保障临床安全性是医疗AI的准入门槛。讯飞医疗秉持长期主义，以通过国家执业医师资格考试的医疗AI为能力底座，持续打磨模型、沉淀医学专业知识，在AI的生成特性与医疗的确定性要求之间建立可靠的安全机制，这是商业化能够行稳致远的根本保障。
作为中国医疗大模型第一股，讯飞医疗的ARR转型不仅是一家公司的收入结构优化，更为整个医疗AI行业提供了可观察、可对标的商业化样本。面向未来，随着“健康中国”战略和“十五五”规划的深入推进，医疗AI的市场空间将进一步打开。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)
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